在互聯網企業紛紛赴美上市的沖擊下，中國証監會近日明確：支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年後到創業板上市。這意味著互聯網和高新技術企業將在A股IPO審核中享受“特殊待遇”，但政策落地仍需邁過法律這道坎兒。
互聯網企業將迎來IPO審核“特殊待遇”
“在創業板建立單獨層次，支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年後到創業板上市，進一步支持自主創新企業的融資需求。”証監會新聞發言人鄧舸說，這是落實國務院常務會議關於多措並舉緩解企業融資成本高問題意見的具體措施之一。
此前，証監會曾多次透露將允許未盈利互聯網企業A股上市，這次措施出臺標志著該政策進入操作階段，意味著未盈利的互聯網企業和高新技術企業將在IPO審核中享受“特殊待遇”。
“當前，隨著互聯網應用的拓展，各類中小企業在發展過程汽車音響喇叭品牌中和互聯網的聯系愈加緊密，大量傳統產業企業也圍繞互聯網開拓瞭新的商業模式，互聯網就像第二次工業革命中的電力一樣，已經成為現代商業基礎設施。”中信建投董事長王常青說，如何利用資本市場給予互聯網企業支持，促進我國經濟轉型，成為熱點話題。
記者瞭解到，為解決互聯網企業上市難題，証監會曾展開調研，並考慮對互聯網企業開辟“快速通道”。然而，在排隊待審企業多達600多傢的情況下，讓互聯網企業優先，必然造成對其他企業的巨大不公平，甚至可能引發眾怒。最後，這一設想未能成行。
“本次証監會支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板經過一年時間的培育後到國內A股市場上市，可以為互聯網和高新技術企業的融資需求帶來巨大的支持。”王常青說。
新政策有望逆轉互聯網企業赴美上市潮
此間分析人士認為，A股市場對虧損互聯網企業打開大門，這將有助於逆轉國內互聯網企業赴美上市熱潮，讓更多的優質互聯網和高新技術企業留在A股市場。
記者梳理發現，從1999年的新浪、搜狐、網易等三大門戶網站。到近期的聚美優品、京東、智聯招聘等，再加上阿裡集團IPO在即，中資互聯網企業赴美上市共經歷瞭六輪熱潮。
優質互聯網企業帶來的投資回報十分誘人，而中國投資者卻與此無緣。中信建benz音響改裝投提供的統計數據顯示，截至2014年8月2日，約有64傢中資民營互聯網和高新技術企業在美國上市，總市值達2，226．19億美元，相比2009年同期增長529．77％。
上市門檻過高是互聯網企業放棄A股的主要原因。“對互聯網和高新技術產業缺乏包容性是我們上市標準的重大缺陷。淨利潤、淨資產等指標都是按照傳統產業設定的。新興產業在創業成長階段，淨資產往往達不到傳統標準，盈利要求也較難滿足。”武漢科技大學金融証券研究所所長董登新說。
盡管証監會的新政策較以往有重大突破，但若要把優質互聯網企業留在A股仍需要制度革新。董登新認為，必須施行全面的註冊制，讓投資者自己判斷風險、承擔風險，否則就不會有中國版納斯達克。
政策落地仍待相關法律修訂實施
記者瞭解到，由於公司法規定，股份有限公司申請其股票台北汽車音響改裝推薦上市必須符合“最近三年連續盈利”的條件。這使得証監會的新政一時難以真正落地。未盈利的互聯網和高新技術企業進入A股市場仍待修法。
另一個值得關註的問題是，隨著互聯網應用內涵和外延的拓展，如何定義互聯網企業並非易事，這將決定哪些企業可以享受特殊通道。
“我們認為，隻要是基於互聯網展開商業模式應用，收入和盈利主要來自和互聯網相關的交易和服務的公司，都應該納入互聯網企業的范圍。”王常青說，對於互聯網企業應有收入、流量等規模要求，但在制定流量指標時應綜合考慮不同互聯網細分子行業的流量特點。
針對特殊通道會否帶來互聯網上市企業井噴的問題，王常青說，赴美上市的中資互聯網企業從1999年開始到目前也僅有64傢，証監會放寬A股市場對互聯網和高新技術企業的盈利要求，並不意味著相關上市公司的數量一定會出現井噴式增長。
他預計，符合條件的互聯網和高新技術企業從新三板向創業板轉板的過程中，可能採取兩種不同的方式，一種是轉板時不融資，登陸A股市場後再採取私募債、非公開發行等多種方式進行融資﹔另一種是轉板時進行少量融資，轉板的目的側重於實現與A股市場之間的對接，為未來的持續融資奠定基礎。
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